又是一个政信合作的春天？

 行业动态    |      2019-08-14
       最近关于城投的政策并没有太新精神，化解隐性债务稳步推进，虽然并不知道怎么化解，且各地非标逾期传闻不断，但到目前为止，城投公开债券依旧保持金身不破。
       六月以来监管公开场合四处喊话，从银行、信托、境内债券、境外债券、个人贷款等方面，对于房企融资各方面进行限制。
不少热点区域房贷利率甚至出现明显上调，有意放宽房屋交易的城市，在舆论压力下又快速撤回文件，严查资金进入房市的各路人马已经在巡视的路上。
      房地产从金融市场获取资金的渠道被收缩，通过预售获得资金回笼的渠道似乎也在或主动或被动收紧。
      主动收紧是银行从房贷利率、消费贷进入房市等各方面进行限制，而被动收紧似乎是居民加杠杆空间不断缩窄，地产销售增速自年初以来一直处于负值区间。
      如果房地产企业自身现金流遭遇压力，以及对于未来中短期市场产生悲观情绪，那么首当其冲的可能就是在一级市场拿地会变得更加谨慎，据传富力已经暂停下半年拿地，可能不止富力一家。
      而如果房企拿地谨慎，那么对于很多财力严重依赖土地财政的区域而言，在化解政府性债务方面可能会感受到明显的压力。
      过去，没有卖地解决不了的债务，不行就卖两块。如今，如果连一块地都卖不掉，在非标收缩和发债困难的情况之下，特别是BS事件打爆结构化，中小城农商自身难保之下，城投平台的滚债之路似乎越走越窄。
      过去市场好的时候，借新还旧再加上土地出让，似乎也还能应付下去，如今市场变了，利息支出似乎也需要借新还旧，这个阶段是最容易发生风险的阶段，听说镇江都把自己的体育场给卖了。
      老司机可能也发现，最近带队来京、来沪路演的市长们似乎比之前多了，城投同志们似乎比之前也更加客气了，主承同志们回复“期限可谈，收益率可谈”的表情也更加丰富。
       本以为210同志能在化解地方隐性债务方面担当重任，毕竟“央行+财政”双重功能的独特定位，210有能力有职责有动力去解决问题，毕竟每个债务沉重的平台背后，都有210自家几十上百亿的贷款。
       可最近财新的文章把210的乱象披露，信贷风控简直是个笑话，堂堂国字头金融机构，内部一旦乱起来，造成的损失成百上千亿。
       有老司机戏言210的在几大牛逼民企身上的坏账，只有成立第五大国有AMC才能化解。目前已经自顾不暇，哪有精力拯救平台于危难，所以才有最近建行同志出马化解地方政府隐性债务的事情。
       有时候看城投债，真的挺迷茫，左边一大堆应收、预付和其他应收，还有一堆未完工或者未结算的工程，右边一堆堆负债，不少非标、P2P、明股实债隐藏在披露不全的各项科目中。
       那些连利息都要借新还旧的地方，不知道这个情况会持续到什么时候。
       不过最近倒是感觉，对于银行资金进入房市有收紧趋势，但是对于银行和非标进入融资平台，以及对于平台的发债政策，貌似风平浪静，至少没有进一步加大收紧的态势。
       昨天听非标的兄弟说，在限制非标进入房企的背景下，他们开会要求重新加大对政府平台的挖掘力度。

      似乎又是一个政信合作的春天？


来源：债市研究